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华泰证券:黑天鹅没飞 鸭嘴兽出没

2019-12-02 13:47:30来源:励志吧0次阅读

华泰证券:黑天鹅没飞 鸭嘴兽出没 2015-11-01 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

投资要点:

主要观点:10月经济未继续变差,排除加速坠落风险,是好事,同时短期新宽松政策出台的概率下降,新宽松预期需重新酝酿。10月 0日的人民币大幅升值打破一致预期,人民币汇率不会是四季度的宏观黑天鹅。保证金净增长,同时沪股通持续净流出,海外机构谨慎。大势研判:短期回落,逢低加仓;中期维持观点,四季度反弹,高点4000以内。短线谨慎三理由,边际上新宽松预期还需酝酿;缺乏全局性主题;产业资本净增持预期削弱,三季报后全年业绩压力或在Q4显现。宏观层面无黑天鹅起飞,公司层面有鸭嘴兽出没。无黑天鹅,大势中期安全,避开鸭嘴兽即可。存量博弈市场,在优质成长持续上涨后,沿着泛成长扩散的主逻辑,推荐两个延伸方向,一是成长行业的二三线股票,传媒、旅游、云计算大数据、信息安全、安防等;二是对中小盘的地方国改股的加快配臵,推荐地方国改“十二金钗”(合肥城建、物产中拓等)。同时继续推荐海绵三宝、科研院所转制(光讯科技)、新能源汽车(江淮汽车)、二胎。十三五规划重点关注三方向:人口与健康(医药、养老,华邦健康)、海洋战略(中航重机、中航电子)、农业现代化(新安股份,民和股份)。

经济未继续变差,政策短期趋于真空:10月中采PMI与9月持平,新订单(需求)小幅回升,生产(供给)和购进价格继续下滑。三季度经济加速回落以来,政策自9月以来加码连连,地产、双降、专项建设债等等。A股市场对10月数据关注空前,PMI持平可以缓解对经济失速的担忧,与此同时边际政策短期出台的概率下降,预计11月前两周宏观政策(货币为主)面趋于真空,新的宽松预期需要重新酝酿,同时美联储在十二月的加息预期继续对市场形成一丝顾虑,市场短期继续升空的概率低。

人民币汇率不会是四季度的宏观黑天鹅:在中期贬值成为人民币汇率的一致预期后,10月 0日的大幅升值打破一致预期。自811汇改期间人民币暴跌引发全球市场大动荡以来,我们一直判断汇率不是四季度潜在的宏观黑天鹅的候选,当前的一次性大升值进一步证实了我们前瞻性的研判。人民币升值的超预期,对A股市场不是利空。中期内,我们认同人民币贬值的判断,但只要是缓慢地可预期贬值,对A股市场不是负面冲击。

保证金净增长,海外投资者对A股谨慎:上上周(10月19日至2 日)银证转账(保证金)净增加125亿元,重新净增。上周沪股通净流出54亿元,连续三周净流出,显示香港市场对A股冲高后谨慎。上周(截止至10月29日)融资余额10 22亿元,相比上上周末增加245亿元,连续四周净增,两融融资/自由流通市值小幅上升至6.4%。上周产业资本净增持6.5亿元。上周新成立偏股型基金27亿份,偏股型基金份额增加17亿份,份额变动维持增加,经估算,相当于偏股型基金资金流入5.8亿元。上周沪股通+融资+产业资本+偏股型基金的合计资金净流入204亿元。

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