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鲁证期货现指短线回调整理期指前多适当止盈

2020-09-14 21:44:39来源:励志吧0次阅读

鲁证期货:现指短线回调整理期指前多适当止盈 文华财经(李伶晓)--一、宏观点评 欧洲银行业压力测试结果公布汇市反应平淡 7月24日凌晨,欧洲银行业监管机构宣布,共有91家银行参加了本次压力测试,91家银行资产规模占欧元区银行业资产规模的65%,基本上能够代表欧洲银行业的经营状况。7家没有通过压力测试的银行为:德国裕宝(Hypo)房地产贷款银行、西班牙Cajasur银行、西班牙国民储蓄银行、西班牙Espiga银行,西班牙Unnim储蓄银行、西班牙Diada储蓄银行和希腊Atebank。据估计,7家银行总共需要35亿欧元(约合45亿美元)的资本金。这大大低于此前市场的预期,一家总部位于伦敦的券商估计欧洲银行业将需要政府提供超过330亿欧元才能满足监管要求。 据分析,此次压力测试可能有“放水”的嫌疑,由于各大银行未能将“持有至到期的债券”科目的国债资产加入到压力测试,而只是测试“交易性金融资产”中的国债资产的减值风险,这并不能完全反映在经济处于极端不利形势下各家银行持有资产的减值风险。而另一方面,在过去18个月中,欧洲央行已经向欧洲银行业提供了2200亿欧元的资金,所以各家银行在本次压力测试中的表现比09年美国银行业在压力测试中的表现要好。 在汇率方面,由于欧洲债务危机缓和的市场预期已经在欧元汇率反弹中被充分消化,当然也是出于对欧洲银行业压力测试结果可信性的考虑,周五汇市的反应相对平静,欧元对美元的汇率仍然小幅攀升,收于1.2906。不过由于周五公布的英、德两国的经济数据均好于预期,加之周四公布的欧洲采购经理人指数也超过预期,表明欧洲经济重新开始复苏,部分打消了市场对欧洲经济“二次探底”的担忧。 2、光大银行7NTS传感器月26日IPO上会抽血A股200亿 光大银行为了此次IPO做了较为充分的准备。首先,光大银行IPO原先预计发行100亿A股,但其主动降低发行规模至61亿股;其次,设置战略配售安排,初步确定战略配售30亿股;最后,拟设定绿鞋机制。拟设定不超过9亿股的超额配售选择权,约占发行规模的15%。 前有农行A+H股IPO超级大单登录A股,后有工、建、中三大行再融资于四季度的紧锣密鼓,作为国内第六大股份制银行的光大银行选择在这样的“时间窗口”上市融资也实属无奈。根据招股说明书披露,截至2009年12月31日,该行资本充足率仅为10.39%,距离10%的监管红线一步之遥。若不考虑超额配售,IPO之后资本充足率可提高1.6%至12%,达到较为理想的水平。 虽然近期A股走势较为强劲,但是缺乏经济基本面的支撑。另外考虑到91天正回购因素,本周央行公开市场操作净回笼货币810亿元,农行上市后,预计近期货币投放将转为均衡操作或者小幅净回笼态势。所以光大银行的上市,仍将对近期A股市场资金面形成考验,但是也同样给投资者提供一个观察大盘继续做多动能的机会。 3、宏观调控基调转变保增长成重中之重 7月20日中共中央总书记胡锦涛同志在中南海召开党外人士座谈会,针对国内外经济形势的最新变化,就下半年经济发展提出了“七个要继续”的工作思路。其中“继续实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策,同时要加强经济监测预测预警”,似乎被视为在近期中央高层领导多次到基层实地考察后,对于当前国内的经济形势的评估发生较为明显的改变,中央的政策基调已经从以4月份推行房地产行业调控为代表的宽松货币政策的退出转向“适度宽松”上来。“继续做好农业发展工作,抓好夏种夏管和秋粮生产,力争全年农业再获好收成,抓好防汛抗旱、防灾减灾各项工作”,主要是对下半年中国经济面对的潜在问题做得有针对性的部署,主要还是想要稳定通货膨胀的预期。其余“五个继续”则体现出决策层对于长期风险因素的战略考量。通过扩大内需,加快培育和发展战略性新兴产业,推进节能减排,加快推进财税、金融、价格、房地产、社会保障等方面改革,推进经济结构和生产方式转变。 4、新政百日房地产陷入最坏博弈 自4月份房地产新政推出以来,近三个月的时间房地产市场还是波澜不惊,一线城市在成交量萎缩的同时,价格格外的坚挺。而在部分二三线城市,甚至出现了量价齐升的局面,部分一些城市地产商也转战二、三线城市,大有东方不亮西方亮的架势。而在最近高层的频繁调研中,高层对中国经济下半年的走势看法谨慎,而温总理在湖北等地考察时关于中国宏观调控面临的“两难”问题的增多更是被很多人视为未来宏观政策松绑的一个信号。 事实上自从上半年宏观经济数据公布以来,二季度CDP下滑超预期,已经有猜测下半年中央的流动性管理会适当放松。这对于当下的房地产行业无疑就像打了一针兴奋剂,使房地产商备受鼓舞,更坚定了与政府“死扛”的信心。事实上也确实存在这样的担忧,如果是房地产行业对于GDP的贡献是个百分点,那么其上游50多个行业对GDP增速的影响就不会这么简单了。况且去年国家过于宽松的货币政策,使得房地产商个个赚得盆满钵满,现在手里现金流大多都很充足,继续调控下去可能出现这样一个局面,房地产商没趴下,上游供应商倒被杀得人仰马翻,届时国家被迫再出宽松政策,迎来的可能使房价报复性上涨的局面。 不过只要国家坚持既定的房地产调控立场,同时从增加供给和打击投机性需求两方面来调控房地产市场,并引导房地产行业上游对产能进行控制和转移,这样让市场对本轮房地产调控形成明确预期。当然从另一方面讲,房地产调控的目标也不必定得太高,只要能控制增速就行。据估计,中国社会自2013年-2015年适龄劳动力人口就会进入负增长阶段,也就是说2015年后中国的消费能力增长将放缓甚至停止增长,届时房价能保持相对稳定,不形成泡沫破裂的局面就可以接受。 5、汇改继续深入名义有效汇率推出 中国人民银行副行长胡晓炼22日发表署名文章称,未来可尝试定期公布名义有效汇率,引导公众改变主要关注人民币兑美元双边汇率的习惯,逐渐把有效汇率水平作为人民币汇率水平的参照系和调控的参考。另外胡晓炼还指出,我国有管理的浮动汇率制度包括三高速公路隔音屏障个方面的内容:一是以市场供求为基础的汇率浮动,发挥汇率的价格信号作用;二是根据经常项目主要是贸易平衡状况动态调节汇率浮动幅度,发挥“有管理”的优势;三是参考一篮子货币,即从一篮子货币的角度看汇率,不片面地关注人民币与某个单一货币的双边汇率。 这表明中国汇率改革正继续向深层次推进。名义汇率即是人民币钉住设定的一篮子货币而形成的汇率。这个机制相比以前主要有以下几方面好处: (1)通过经常项目项下的收支平衡来设定名义汇率的均衡水平,彻底改变以往单纯钉住美元而被动得对汇率进行管低速离心机理的局面,增强对“外汇占款”的控制,提高货币政策的执行力。 (2)一篮子货币中各种货币汇率的波动经常呈相反方向,一定程度上可能相互对冲汇率波动的影响,从而使一篮子货币形成的名义汇率水平保持相对稳定,又可以增加对单一汇率波动的容忍度,使汇率定价机制更具弹性并逐渐转向由市场来决定。 (3)定期公布名义汇率可以帮助市场对人民币汇率水平形成明确的预期,防止由于过分投机,造成人民币汇率不正常的波动。 二、本周市场 近期市场政策面和基本面虽然没有转折性因素出现,但官方言论令投资者对于国内政策放宽的预期持续升温,强周期的资源股及金融股重获资金追捧,蓝筹股的轮番表现推动沪深300指数走出“五连阳”的强劲升势,一举突破了5、10、20、30日均线,直逼60日均线后受阻,创近7个多月以来的最大周涨幅。周一、周二两根中阳后,多方用强势高位震荡迅速完成整理蓄势,周四再次发动进攻,周五则借农行启动之机在60日均线前“小试牛刀”,虽冲高遇阻,最终报收小阳线,但沪指六连阳足可见多方气势之盛。截至周五收盘,沪深300指数报2793.08点,涨幅为0.42%,全周来看,指数大涨176.95点,涨幅为6.76%。 沪深300期指合约本周跟随现货指数呈现强劲上升走势,期指合约平均大涨160余点。其中主力合约IF1008收于2783.6点,周大涨163.0点,涨幅6.22%,周内最高达到2800.8点,最低2593.6点,波动幅度为7.44%,基差率区间为[-0.81%,0.54%],对于全面复制标的指数期现套利而言,本周存在套利交易机会,而且,由于IF1008合约负溢价的出现,投资者可以选择提前获利平仓以获取超越持有到期的利润。 根据中金所公布的前20名期货公司结算会员成交排名,本周多方和空方似乎进行了乾坤大挪移,周一主力合约IF1008前20名多空主力持仓迎来了上市以来的首次净多头局面,但好景不长,在多空分歧依然较大的形势下,净多头上演“一日游”,周二再次呈现净空头的格局,空方似乎再次掌握了主动。空头主力国泰君安在周二大幅增持了643手卖单后,周三反而减持了1037手卖单,净持仓为净买单396手,为多头第二名,而持买单会员中,光大期货增持买单485手,为单日最多,多空竞争十分激烈,最终多方再次略胜一筹。周五期指尾盘空方主动减仓,期指快速被拉升,从排名前20名主力持仓看,空头大减1183手,目前多头本周已经第四次略占上风。 三、热点板块 在大盘强势反弹的情况下,本周板块指数全线上涨,23个证监会行业板块周涨幅均超过4%,其中木材家具板块周涨幅达11.77%,居涨幅榜之首,另外,采掘行业和石油化工板块周涨幅也超过8%。 本周板块走势的明显特征为蓝筹板块和题材板块同时活跃,市场热点纷呈。自7月初指数低点反弹以来,煤炭、房地产、有色金属等二三线蓝筹股板块受到资金追捧,一方面这些板块为周期性板块,前期跌幅较大,目前估值较低,具有一定的估值优势;另一方面,这些板块多数个股中报业绩优异。另外,消息称财政部酝酿2012年推升房产税试点,时间比市场预期推迟,该消息推动政策调控下的房地产板块本周延续强势。 而本周题材股的活跃多数受利好消息刺激。上海政府明确表示支持上海大中型重点企业集团通过借壳、注资等多种形式实现整体上市,刺激上海本地股走强,而受安徽近万亿项目对接央企,以及安徽上市公司业绩明显增加等利好影响,皖江板块本周表现强势。区域板块方面,新疆振兴、深圳本地、武汉规划等本周亦大幅上涨,周涨幅均超过8%。除了区域板块外,受“新能源产业发展规划”正在上报国务院审批利好刺激,智能电、新能源和低碳经济等相关受益板块受到资金青睐,周涨幅均超过8.0%。 蓝筹板块和题材板块的同时活跃显示市场资金相对充足,指数反弹态势良好,后期走势较为乐观。 四、国际市场 美股在经历上周冲高大幅回落后本周再次组织反击,截至周五,道琼斯工业指数上涨320.9点或3.18%,报10424.62点,本周适逢美股财报密集公布,因投资者在企业公布财报阶段依旧担心美国经济状况,美股迎来考验。不过迄今为止所见到的财报均表现不错,美股亦顺势反弹。但中间过程曲折,尤其是本周三当伯南克表示美国经济的前景极不明朗时,股市应声下挫,市场情绪悲观担心股市就此步入下行轨道,好在周四公布的公司业绩强劲以及美国成屋销售数据和欧元区经济活动数据好于预期才得以暂时抵消了担忧,美股因而大幅反弹扭转不利局面。 本周港股享尽天时地利人和大幅上扬,周初内地A股先于全球股市反弹,紧接着美股因业绩强劲而反弹,港股顺势大涨565点或2.8%,报收于20815.33点,离250日牛熊线(21000关口)已不远。大市日均成交549.8亿元,基本与上周持平。从技术面上看,港股有选择向上的趋势,但从一个更长的区间来看,港股于去年11月中旬起,一浪低于一浪形成一个下降通道,本周的上扬仍未能改变原有趋势,目前仍处于下降通道的上轨,上方便是21000点关口,压力重重,因此仍不能太过乐观。从A股的角度来看,上升趋势逐渐打开,底部特征明显,近期资金持续流入,A股市场或先于全球股市而调整,或先于全球市场见底,香港股市亦有机会跟随A股市场上扬。 五、后市研判 本周沪深300期现货指数出乎预期的大幅反弹,沪深300指数及期指主力合约周涨幅均超过6%,为股指期货上市以来最大周涨幅,同时现货市场成交大幅放量,沪市多个交易日成交突破千亿元,而且盘面上蓝筹股和题材股同时活跃,市场活跃度较前期大幅提高,反弹态势良好。本周市场的表现较大程度的坚定了我们前期一直强调的现货指数已经进入阶段性底部的观点,虽然后市反弹过程仍将较为曲折,但是年内创新低的概率较低,市场会以宽幅震荡的形式完成筑底过程。而短期来看,虽然沪深300指数已经突破60日均线的压制,但是投资者最为关注的上证指数依然承压于60日均线,且前期破位下跌前的震荡区间仍未完全突破,故下周期现货市场面临较强的技术性回调压力,不过由于市场热情已经被激活,在无重大利空的情况下,下跌空间已经不大,因此在期指的操作上,建议短线获利多单可适当止赢。 六、套利追踪 (一)股指期货日内跨期套利 策略介绍 不同交割月份的期货合约由于同时受到现货指数的影响,因此在走势上呈现一定程度的趋同性,且远期合约与近月合约的价差将维持在一个相对较窄的范围内波动。现货指数在一个中短期内的波动范围相对有限,因此任何两个不同到期月份的期货合约间的价差的波动范围同样不会超出某一界限。 基于对跨月价差的上述认识,我们认为如果价差向某一方面偏离过大,则后市向均衡区间缩窄的概率同时上升。投资经验告诉我们,技术指标中的震荡指标,或称反趋势指标,在震荡行情中的研判准确度较高。因此,选用比较常见的随机指标(KD)作为套利单进出场依据。通常的技术分析认为,当D值>80,短期行情呈现超买现象;当D值<20,短期行情呈现超卖现象。 跟踪结果 本周从成交相对活跃的IF1008与IF1009合约价差走势来看,跨月价差继续维持换月以来窄幅波动的趋势,周五整个交易日内价差收敛在11.4点到15.8点的狭窄区间,这对当前价差套利模型提出了更高效和灵敏的要求的同时也对当前所使用的模型进行参数修改和策略细化的需要。中国的股指期货市场正在成熟和理性中走向精细化套利时代。以分钟K线收盘价计算,今日跨月价差最大值15.8点,与前一交易日完全一致;最小值11.4点,较前一交易日下降上升0.4点;价差波幅4.4点,较上一交易日收窄0.4点;平均值13.7点,与前一交易日基本持平;随机指标K值日内最大为48.65(13:54),最小为20.41(15:02)。整个交易日内该指标并没有发出套利信号,本日没有进行套利交易。 截止到7月23日,本套利策略累计收益率10.46%,年化收益率65.89%。 (二)ETF与股指期货期现套利策略介绍 股指期货期现套利是指利用股指期货合约到期时向现货指数价位收敛的特点,一旦两者偏离程度超出交易成本,通过买入低估值一方,卖出高估值一方,当两市场回到均衡价格时,再同时进行反向操作,结束交易,套取差价利润。 目前还未推出沪深300ETF,因此在期现套利中,可选择单只ETF或ETF组合的方式模拟沪深300指数,实现股指期货的期现套利。由于沪深300指数涉及到沪深两市,而当前上市的ETF仅追踪单个市场的指数,因此我们选择深100ETF和上证50ETF或者上证180ETF的组合模拟沪深300指数,具体组合如下:组合1,深100ETF、上证50ETF和上证180ETF;组合2,深100ETF、上证50ETF;组合3,深100ETF、上证180ETF。 另外,采用最近45个交易日的循环计算法,利用MATLAB7.1软件,实时追踪跟踪误差和权重的变化,确保能及时调仓,以达到套利成本最小,套利利润最大。 该套利过程中,具体成本如下:ETF交易手续费(单向:0.1%)、ETF冲击成本(单向:0.15%)、ETF追踪误差、期指合约交易手续费(单向:0.01%),而对于期货市场的冲击成本,由于较小,因此可以忽略不计。 组合1、组合2和组合3的追踪误差不同,故期现套利成本也有一定差距,不过通过计算发现,不同组合的期现套利成本基本都维持在23点至27点之间。因此在实际操作过程中,考虑到一定的利润空间,一般需要在40点价差以上时,才考虑建仓。 跟踪结果 本周IF1008期现价差继续窄幅波动,周五价差为(-14,16),考虑到套利成本,IF1008本周无套利机会。(鲁证期货吕超)
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