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华泰证券债务置换加时赛市场无忧黑天鹅

2019-08-15 10:50:56来源:励志吧0次阅读

华泰证券:债务置换加时赛 市场无忧黑天鹅 2015-11-11 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

投资要点:

主要内容:2015年的地方债务臵换额度计划追加,时近年底,可能针对债务风险较重的地区集中投放,这一轮“加时赛”是中央力保“不出现系统性风险”底线的直接体现。货币边际宽松空间有限,积极的财政政策可能接过号角,吹响迎接白天鹅的华彩乐章。近期政策表明直接融资市场扩容成为主旋律,债务臵换对资金面压力有限,股债天平短期内加剧向股市倾斜。IPO临近,市场波动加剧,A股反弹曲折向上,对11月行情保持乐观,看好成长方向,以及地方国改。

一、地方债务臵换进入“加时赛”,年内追加额度最高达25%据彭博社消息,财政部计划追加今年地方债务臵换额度,2015年的额度将从 .2万亿元人民币增至 .8~4万亿元,增幅最高达25%,最终额度未定。三季度以来债市违约事件频发,信用风险有从新兴行业往产能过剩的传统行业扩散的趋势,但只要政府背景主体没有违约风险,经济主体就没有系统性风险“黑天鹅”。前期政策发力已止住了投资数据的“速滑”,同时资本市场已有相当程度回暖,此时财政部将债务臵换拖入“加时赛”令地方政府财政压力进一步降低,坚决规避系统性风险。上周财政部表态 %的赤字率不是硬性标准,在美国12月加息预期升温、降息空间受限的情况下,积极的财政政策或将发挥更大的作用。专项债、债务臵换和信贷质押再贷款的表现都值得关注。

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